Кредитоспособность некоторых сталелитейщиков останется под давлением

Комментируют Сергей Гришунин, Эльдар Агаев, Питер Арчбольд, аналитики Fitch Ratings.
Fitch отмечает, что операционные и финансовые показатели российских сталелитейных компаний в 1 кв. 2009 г. в целом оставались слабыми, несмотря на некоторое восстановление продаж стали и спроса на сталь в 1 кв. 2009 г. в сравнении с 4 кв. 2008 г. Агентство ожидает, что во 2 кв. 2009 г. объемы производства стали и цены останутся на уровнях 1 кв. 2009 г. Несмотря на возможное продолжение восстановления продаж на внутреннем рынке, особенно в 3-4 кв. 2009 г., по мере проявления влияния государственных мер стимулирования и усиления пополнения запасов клиентами, все еще сохраняются риски того, что российские сталелитейные компании могут быть подвержены негативному влиянию протекционистских мер и/или слабого спроса на крупнейших рынках, таких как Китай или Европа.
Fitch отмечает, что прогноз по рейтингам российских сталелитейных компаний, таких как НЛМК и ОАО Магнитогорский металлургический комбинат («ММК», «BB»/«B»/прогноз «Стабильный»), остается стабильным. По оценкам Fitch, обе компании сумеют поддерживать маржу EBITDA на уровне 15%-20% ввиду преимуществ от низких затрат и умеренного операционного левереджа. Кроме того, агентство ожидает, что обе компании сохранят адекватные позиции ликвидности ввиду исторически консервативной финансовой политики и значительных остатков денежных средств.
В конце 1 кв. 2009 г. НЛМК имел денежные средства в размере 1,5 млрд. долл. при обязательствах с краткосрочными сроками погашения в 1,0 млрд. долл. В соответствии с неконсолидированной финансовой отчетностью по РСБУ, на конец 1 кв. 2009 г. денежные средства ММК составляли 17,7 млрд. руб. (0,5 млрд. долл.), а обязательства с краткосрочными сроками погашения – 10,9 млрд. руб. (0,3 млрд. долл.).
Кредитоспособность Evraz Group SA («Evraz») («BB»/«B»/Rating Watch «Негативный») и Северстали останется под давлением, так как эти компании имеют более высокий левередж, чем другие сопоставимые российские сталелитейные компании, рейтингуемые Fitch, и значительные обязательства с погашением в краткосрочной перспективе. На конец 2008 г. обязательства, сроки по которым наступают в ближайшее время, составляли 39% и 24% общего долга Evraz и Северстали соответственно. Fitch ожидает исключить рейтинги обеих компаний из списка Rating Watch «Негативный» к середине июля 2009 г., когда проведет оценку адекватности антикризисных мер, которые были заявлены менеджментом этих двух компаний в целях снижения финансовых и операционных рисков.